Penzijné fondy patria k najopatrnejším investorom na svete – spravujú úspory na dôchodok miliónov ľudí a každé rozhodnutie musia obhájiť pred regulátormi aj sporiteľmi. O to zaujímavejšie je, že viaceré z nich si v investičnom zlate vybudovali trvalú pozíciu. Podľa novej správy World Gold Council z októbra 2026 si štyri sledované fondy udržiavajú v zlate približne 2 až 5 % portfólia – či už vo forme fyzického zlata, alebo futures kontraktov.
Prečo dlhopisy prestali fungovať ako poistka
Klasický recept na bezpečné portfólio bol desaťročia rovnaký: akcie pre rast, štátne dlhopisy pre stabilitu. Keď akcie padali, dlhopisy zvyčajne rástli a straty tlmili. Tento vzťah sa však v posledných rokoch výrazne narušil. Podľa World Gold Council sú americké štátne dlhopisy od roku 2022 kladne korelované s akciami – v praxi to znamená, že v zlých časoch môžu klesať spolu s nimi.
Zlato si naopak udržalo stabilnejší profil. Navyše pri prudkých výpredajoch na akciových trhoch má tendenciu správať sa opačne ako akcie. Preto ho fondy nevnímajú len ako stávku na rast ceny, ale predovšetkým ako nástroj diverzifikácie portfólia. Zaujímavé je aj to, že cena zlata sa od začiatku roka 2022 viac než zdvojnásobila, hoci výnosy amerických dlhopisov rástli – teda presne v prostredí, ktoré by podľa učebníc malo zlatu škodiť.
Štyri fondy, štyri prístupy
Väčšina pozícií vznikla v rokoch 2020 – 2021, keď pandémia, záporné úrokové sadzby a masívne stimuly centrálnych bánk vyvolali obavy z inflácie. Fondy ich odvtedy nepredali.
- Holandsko – Pensioenfonds PDN: fond s majetkom približne 7,7 mld. eur nakupoval zlato od októbra 2020 do apríla 2021, až dosiahol 5 % portfólia. Podnetom bola štúdia aktív a záväzkov, podľa ktorej zlato znižuje riziko bez obetovania očakávaného výnosu. Peniaze získal tak, že o 10 % znížil podiel štátnych dlhopisov – polovica išla do fyzického zlata, zvyšok do akcií, nehnuteľností a infraštruktúry.
- USA – Fairfax County Retirement Systems: penzijné fondy z Virgínie majú v zlate okolo 3 % zo 6,2 mld. dolárov, a to cez futures. Zlato berú ako ochranu pred infláciou a zároveň oceňujú, že v stresových obdobiach ide proti rizikovým aktívam.
- Británia – Now: Pensions: fond s viac ako 2,5 miliónmi členov a majetkom nad 8 mld. libier investoval do zlata prvýkrát v apríli 2021. Dnes v ňom drží asi 2 % aktív a využíva ho najmä na vyváženie portfólia zloženého prevažne z akcií a dlhopisov.
- Austrália – NGS Super: zlato drží od júna 2020, aktuálne asi 3 %. Spolu so štátnymi dlhopismi ho používa ako obranné aktívum na prečkanie volatility a poklesov akcií, ale aj ako ochranu pred znehodnocovaním mien.
Zlato namiesto akcií ťažiarov
Správa upozorňuje aj na jeden praktický detail: fondy, ktoré sa obávajú akcií ťažobných spoločností pre kolísanie cien komodít, povoľovacie konania či geopolitické riziká, volia priamo zlato. Získajú tak expozíciu voči zlatu bez rizík konkrétnej firmy. Rovnaká logika platí aj pre rozdiel medzi fyzickým kovom a finančnými produktmi – viac sme o ňom písali v článku Prečo je fyzické zlato lepšie ako papierové zlato.
Neexistuje jedno správne percento
Prípady neukazujú žiadnu univerzálnu „správnu“ váhu zlata. Každý fond ju nastavil podľa vlastnej finančnej situácie, rizikového rozpočtu a investičnej filozofie. Spoločné majú jedno – vytrvalosť. Pozície otvorené počas pandémie zostávajú v portfóliách aj po piatich či šiestich rokoch. Pre porovnanie, investor Ray Dalio odporúča podstatne vyššiu váhu – až 15 % portfólia v zlate. Zlato pritom nakupujú aj centrálne banky; napríklad čínska centrálna banka nakúpila najviac zlata od roku 2023.
Čo to znamená pre vás ako investora
Ak profesionálni správcovia dôchodkových úspor považujú zlato za trvalú súčasť portfólia, oplatí sa nad ním zamyslieť aj pri vlastnom sporení na dôchodok. Nemusíte pritom riešiť futures ani veľké sumy:
- Pravidelné sporenie v zlate v aplikácii GoldVault vám umožní budovať pozíciu postupne, podobne ako fondy – bez snahy trafiť ideálny moment. Ako to funguje, vysvetľujeme v článku Sporenie v zlate: ako funguje a oplatí sa v roku 2026?
- Investičné zlaté tehličky od LBMA rafinérií ako PAMP, Valcambi či Argor-Heraeus sú najlacnejšou cestou k fyzickému kovu.
- Investičné zlaté mince ako Wiener Philharmoniker či Maple Leaf sú ľahko predajné po celom svete.
- Ak nechcete mať kov doma, využite úschovu GOLDVAULT.
Investičné zlato je na Slovensku oslobodené od DPH. Ak rozmýšľate, aký podiel zlata zvoliť, prečítajte si Ako zlato zapadá do investičného portfólia alebo náš prehľad stratégií investovania do drahých kovov. Pri rozhodovaní myslite aj na riziká investovania do zlata.
